核心观点:
   
公司发布年报
   
广信股份发布年报。2016年实现营业收入15亿元,同比增长13.3%;实现归属母公司股东净利润1.8亿元,同比增长39.1%,每股收益0.48元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.88元(含税)。
   
经营分析:杀菌剂总体平稳,除草剂景气回升
   
杀菌剂板块,报告期内主导产品多菌灵和甲基硫菌灵价格总体平稳,杀菌剂业务实现收入7.7亿元,同比增长19.3%,毛利率基本稳定。除草剂板块,主导产品草甘膦、敌草隆自16年下半年开始景气回升。2016年2季度至报告期末,敌草隆价格涨幅超过30%,草甘膦价格涨幅超50%,推动除草剂收入和毛利率增加较快。全年除草剂业务实现收入4.2亿元,同比增长36%。毛利率提升8个百分点至17.9%,盈利状况改善明显。精细化工及其他方面,实现收入3.1亿元,同比减少16%,毛利率减少4个百分点至31.6%。
   
筹划定增发力新产品,支撑长期发展
   
公司拟通过定向增发投资6个项目,包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目,上述项目将为公司长期发展提供有力支撑。
   
盈利预测与投资建议
   
基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.69元、0.81元、1.01元,对应当前股价PE分别23倍、20倍、16倍,给予“买入”评级。
   
风险提示
   
1、全球农药需求下滑;2、原料价格大幅上涨;3、环保放松致产能大量释放;4、安全生产事故。